繼9月締造今年全球最大IPO后，Arm能否配得上高估值，一直是外界長期關(guān)注的問題。

北京時間11月9日，Arm美股盤后發(fā)布了2024財年第二財季報告（截至2023年9月30日的三個月）。第二財季，Arm營收同比增長28%，達8.06億美元；凈虧損1.1億美元，經(jīng)調(diào)整為盈利3.8億美元。公司稱虧損主要系IPO后向公司員工支付的一次性股票薪酬，總價值近5億美元，未來類似的支出預(yù)計每季在1.5億至2億美元之間。

在營收保持增長的同時，Arm對下一季度的業(yè)績指引卻低于市場預(yù)期，致使股價盤后跌去7%。Arm預(yù)計第三財季的營收范圍為7.2億美元至8億美元，中位數(shù)落在7.6億美元，低于分析師預(yù)期的7.7億美元。

Arm管理層為放低預(yù)期所做的解釋為，系一項重大交易的落地時間延遲?！斑@是一筆非常、非常大的許可交易（very, very large deals ），交易過程需要復(fù)雜的審批與組織準(zhǔn)備，公司預(yù)計將會比最初預(yù)期晚一個季度落地?！盇rm CFO Jason Child強調(diào)，雖然第三財季的指引低于預(yù)期，但全年預(yù)測較高。

作為半導(dǎo)體領(lǐng)域最受關(guān)注的芯片設(shè)計公司之一，Arm本身并不直接設(shè)計制造或出售芯片產(chǎn)品，而是主要將自己設(shè)計的芯片架構(gòu)（IP）及相關(guān)技術(shù)授權(quán)給芯片廠商，通過許可交易與專利收費賺錢。向芯片公司收取的授權(quán)費，以及市場上每銷售一顆采用Arm技術(shù)芯片向其繳納的專利費，構(gòu)成了Arm的兩大收入來源。

本季度，Arm的專利費收入下降至4.18億美元，同比減少5%，低于市場預(yù)期的4.2億美元。截至9月30日的三個月，全球基于Arm架構(gòu)的芯片共出貨71億顆，比去年同期減少近4億顆。Arm CFO回應(yīng)稱，此項數(shù)據(jù)顯示全球芯片市場仍然供過于求，復(fù)蘇需要時間，第三季度該項收入將重回增長。

而隨著越來越多的芯片公司、云廠商近期爭相布局自研芯片，Arm被視作破局的新變量，授權(quán)費也成為了衡量其增加潛力更重要的核心指標(biāo)。Arm第二財季的授權(quán)費及其他收入總和達到3.88億美元，同比增長206%，高于市場預(yù)期的3.3億美元。

雖然關(guān)于明年落地的重大許可交易，公司并未告知更多細(xì)節(jié)，但外界正從幾家芯片巨頭的最新動向?qū)ふ揖€索。

上個月，英偉達、AMD被外媒曝出正秘密研發(fā)PC CPU，產(chǎn)品基于Arm架構(gòu)，且支持Windows系統(tǒng)，計劃向英特爾X86架構(gòu)的壟斷地位發(fā)起挑戰(zhàn)。幾乎同時，高通、蘋果相繼推出了Arm版的PC CPU競品，正面對標(biāo)英特爾。雖然英特爾CEO事后公開回應(yīng)“不把Arm看作一種威脅”，并表示“基于Arm架構(gòu)的個人電腦在整體上并不重要”，但“Arm聯(lián)盟”儼然成為難以忽視的存在。

市場調(diào)研機構(gòu)Counterpoint統(tǒng)計，2022年全球PC電腦（包括筆記本、臺式機）共出貨近3億臺。X86架構(gòu)CPU約占80%，Arm架構(gòu)CPU約占10%。筆記本電腦目前是Arm在PC領(lǐng)域增長最為迅速的品類，主要靠蘋果自研M系列芯片的強勢拉動。其市場份額在2020年時不足2%，到2022年結(jié)束時已經(jīng)超過12%，其中有90%為蘋果產(chǎn)品。

機構(gòu)預(yù)測到2027年，Arm在PC市場的份額將再翻一倍。